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揭秘千亿ETF诞生的背后 “幕后推手”做市商早就卷得不行了

发布日期:2023-09-20 18:24    点击次数:72

  27万亿的公募市场再度见证历史。交易所数据显示,截至8月7日收盘,华泰柏瑞沪深300ETF的最新规模为250.15亿份,总规模为1015.61亿元。这意味着全市场首只规模过千亿的权益ETF诞生。

  公开资料显示,华泰柏瑞沪深300ETF于2012年5月4日成立,是国内首只跨市场ETF。6月末至今,该ETF规模暴增296.9亿元,完成了千亿规模的跨越。

  Wind数据显示,截至8月7日,市面上共有25只ETF的最新规模超100亿元。在25只百亿ETF中,华夏基金有6只,规模合计2222.36亿元,易方达基金有4只,合计1129.86亿元,华泰柏瑞基金有3只,合计1328.97亿元。

  从下面的列表可以看出,除了华泰柏瑞沪深300ETF之外,华夏、嘉实、易方达沪深300ETF的最新规模也达到了292.13亿元、258.59亿元、255.16亿元。

  表:截至8月7日盘后,目前共有25只ETF规模在100亿元以上来源:Wind 界面新闻研究部

  沪深300指数是市场最主要宽基指数之一,由沪深两市中市值最大、流动性最好、最具代表性的前300只股票组成,指数市值覆盖了超过50%的沪深股票市值,该指数也是境内外投资者参与A股投资的重要工具之一。

  同样都是跟踪沪深300指数的被动指数基金,为何规模差距如此之大?

  “ETF规模大不大,全看做市商”,界面新闻记者了解到,随着公募基金投资的被动化趋势逐渐明晰,ETF做市成为券商机构服务的重要一环,并呈现高度集中的趋势。

  所谓做市商,指的是ETF的流动性服务商,保证投资者在场内交易时,买能买的到,卖能卖得出。作为场内被动产品生命线,流动性成为ETF发展的关注焦点。

  “券商作为ETF产品的做市商,可以改善ETF产品流动性,提升投资者交易体验,提高ETF产品的综合竞争力。”北京一家大型公募量化投资部负责人表示,目前一些二线ETF和部分行业ETF流动性不佳,主要原因是产品规模不大,持有人结构单一,相关板块市场机会较少等。引入做市商,可以提升这类产品的流动性和体验,整体提升产品的竞争力。

  “ETF是强者恒强的市场,体现出流动性集中的趋势,同期发行的跟踪同一个指数的产品,未来很可能只有一两只能成长为市场龙头,这也加剧了各家公募的比拼,投入更多的人力、运营、营销、流动性和精细化管理等资源。”某百亿基金经理称。

  交易所的数据显示,引入做市商后,ETF市场流动性提升明显。据深交所今年5月末发布的《深市基金流动性服务业务白皮书》,截至2022年12月底,深市ETF月度成交额达5864.59亿元,环比增加2866.96亿元,增幅达95.64%;单只ETF平均月度成交金额20.29亿元,环比增长6.73亿元,增幅达49.61%。

  从投资者角度看,“上述作用的发挥有助于帮助投资者控制交易成本。做市商参与做市的情况下,ETF折溢价波动大部分时间维持在±0.2%以内。做市商参与做市服务的交易所品种,连续报价参与率平均约为95%,报价价差平均约0.3%。”上述头部公募ETF部门负责人表示。

  不过,即使规模突破千亿,但华泰柏瑞沪深300ETF的流动性仍需要加强。该基金的2022年报数据显示,机构持有者占比为70.95%,个人占比仅为29.05%。

  记者了解到,虽然做市可以提升产品流动性和竞争力,但产品做市也会存在成本,目前各家公募主要将资源集中投向战略性产品上,力争在公司重点ETF产品上提升影响力。

  “目前监管有很好的考核机制督促做市商提供流动性,但ETF产品做市与套利机制类似,需要券商投入自营资金,基金公司也需要投入资源,补贴券商做市的成本。例如,在ETF折溢价较大时,做市商在净值附近提供买卖单,可以降低折溢价幅度,但公募至少要覆盖券商自营资金的成本,这也会要求基金公司在ETF产品投入上有所侧重。”某TOP10公募公司人士表示,目前公司只为两只百亿ETF找了做市商,主要是为了公司品牌和战略布局的需要。